新兴产业连续走强,仍值得继续拥有

作者:股票论坛

  科技成就生活之美几乎成为目前A股投资的核心逻辑,移动互联网便捷着人们传统的生活、新兴科技提供着最具颠覆性的产品,而这一切正发生在传统经济产业链低效、高耗、落后、衰微的背景下,机构资金的抉择变得简单而明了。

在经济模式转型的背景下,新兴产业连续走强的逻辑实际上意味着当前A股的投资逻辑越来越多地指向新蓝筹的市值崛起,由于当前这类品种在未来经济环境中可能占据举足轻重的地位,稀缺性也造就了估值溢价。

  ⊙本报记者 安仲文

新兴产业品种今年以来极为强势的股价表现正对基金经理原有的投资逻辑产生深刻的影响,也倒逼部分基金经理不得不正视新兴产业崛起的现实。但连续六个月的疯狂上涨不仅仅削弱了新兴产业品种的吸引力,同时在接近半年报业绩的窗口期之际,这种疯狂上涨也自然给市场带来了一些短期的扰动。

  ◎新兴仍是最大主题

大摩华鑫基金公司人士昨日认为,当前市场中表现最为强势为创业板品种,其估值水平和流动性及风险偏好有很大关系,因此流动性收紧或在短期内冲击创业板。上述人士指出,2013年上半年的宏观背景和2010年时十分类似:资金利率下行,货币充裕,但经济增速下行,投资者对传统产业失去信心,导致新兴产业及成长股受到追捧。2010年创业板泡沫的破灭和利率水平不断上升、资金紧张有很大关系,当然,2013年与2010年较大的区别在于利率水平的趋势性向上并非央行的货币政策意图,而是与诸多季节性、节假日和外汇流向等因素相关。

  投资者对美好事物的追逐正在成就TMT行业,在各种经济数据缺乏亮点之际,科技与互联网等TMT成就美好生活的创新与颠覆性活动逐步占据了投资者选股的视野。大摩华鑫基金公司认为,TMT、医药等近期强势板块再度大比分跑赢大盘,表明近期市场依旧延续了经济转型大背景下“弃旧迎新”的交易逻辑。

不过经济结构转型的号角已经吹响,被激发出来的新兴崛起的预期显然将逐步强化,也使得调整本身即成为机构抢筹的时机。上述人士也坦言,如果后期利率水平回归稳定,创业板或成长型公司在经历调整后仍可能再度受到市场追捧。尤其是经济基本面和未来转型双层因素,传统的产业链内的上市公司难有上佳表现。

  上述人士认为,总体来看,在稳中趋紧的政策环境中,短期经济将缺乏超预期的波动因素,即可能维持相对较弱的增长格局,出现显著恶化的可能性较小,因此中长期的策略是选择符合政策转型的大众消费、大众医疗和大众娱乐等服务性行业,这些行业依然是长期投资增值更优质的土壤。

正是因为经济结构转型的背景,因此在一些基金经理看来,目前首先要做的就是快速适应市场已经出现的新逻辑,能否适应和理解这种核心逻辑的变化成为机构投资者战胜市场的关键。国投瑞银新兴产业基金经理孟亮认为,以科技股为例,其根基是投资者看好其有空间的市场化需求。“科技股有望根植于3D、新材料、物联网等新技术为主体的企业而显著改变未来中国的经济增长方式,而这一领域已经逐渐产生实际利润,未来其增长速度可能远远超越传统产业。”孟亮判断,目前中国处于产业结构调整和转型的重要阶段,新兴产业将会表现出大幅超越经济平均水平的增长能力,自然可以获得超额的上涨空间。

  长城基金向威达也认为,以目前的情况观察,新一届中央领导更关心经济转型和产业结构调整,因此经济增速可能还要放缓,未来货币政策也以稳中偏紧为主,下半年市场可能还是以持续震荡为主要格局,大盘股和周期股尽管估值很低,但目前看大幅度上涨的可能性不大。市场未来的热点可能还是以TMT、医药、节能环保和军工为主。

“新蓝筹的投资逻辑是宏观经济弱复苏、资金面比较宽松,传统意义上的蓝筹股如钢铁、水泥、煤炭、金融等盈利较差,投资机会比较有限。相反,有高速成长的企业代表经济结构转型的方向,投资价值突出。”孟亮认为,只要新蓝筹的投资不变,市场在四季度将会预期2014年的增长,估值切换至2014年后,则可以解决新蓝筹估值偏贵的问题。 “回过头来看,A股投资者历来是选择成长股。”孟亮认为,在当前经济转型的背景下,有色、煤炭等价值股有脉冲式的反弹机会,但不会有趋势性的大行情,未来的大行情还是在新兴产业板块中所形成的一些新蓝筹和新龙头。

  在一些市场人士看来,今年以来中小板和创业板大幅上涨的背后,其实是新政主导下以成长股为核心的结构性投资格局。大摩华鑫基金公司专户投资总监王建立认为,该格局或能在未来1到2年内延续,因为资本市场投资不可能等到苹果熟透再去买苹果,也就是说国内投资者不会等一家企业真正成长起来后才对其投资;只要政策激励的信号在,投资者就能乘政策的电梯抵达更好的价位。王建立也指出,虽然在过去3到4年中,投资者在很多个股的电梯上上去后又被迫降了下来,但不乏好的成长型企业即使已经涨了10倍,现在也仍在高速成长。

  博时基金[微博]投资经理张大木日前也认为,宏观经济面临下行的压力,但6月份以来股市调整已经反映了宏观经济走弱预期;政策层面上看,主线依旧是调结构和稳增长。他认为后期可重点关注两类板块,一类是前期降幅较大的周期股,如有色金属、煤炭、建筑建材。由于这类股票估值已经很低了,后续会对经济刺激政策相当敏感;另一类板块是前期涨幅显著的成长股,如传媒、电子板块。此类板块如果有半年报业绩支持,后期表现较好的可能性比较大。

  张大木分析认为,半年报透露社保基金调仓动向,后期继续看好创业板,关注创业板中有半年报业绩支撑的公司。他强调,截至7月26日,在已披露的78家上市公司半年报中,已有15家公司的前十大流通股股东出现了社保基金的身影。 创业板公司受到了社保基金的青睐,之前市场热议的风格轮换或并不会形成。

  ◎蓝筹风险不大机会亦不大

  与基金经理对新兴成长股保持相对较高的乐观预期不同,基金对周期板块普遍不抱有太大希望,尽管目前蓝筹股从绝对估值水平似乎具有一定的吸引力。长城基金向威达认为,目前沪深300特别是银行、地产、汽车、电力和家电等板块的估值无论是纵向比还是横向比,都非常低,其股价所隐含的收益率大大超过10年期国债的收益率和一年期银行存款利率,对未来最悲观的预期反应也比较充分了,因此从长线看,现在投资蓝筹股的风险不大。

  但蓝筹股风险不大并不意味着存在明显的机会,向威达同时认为,由于经济还在减速,流动性在收紧,银行等蓝筹股可能短期内还不会马上启动。他认为,预计蓝筹要到三季度末四季度初即9月下旬和10月上旬有可能启动。一是届时市场从时间和空间看调整都比较充分,二是到时经济形势也比较明朗一些,三是地方债务审计也可能有结果了。

  南方基金杨德龙[微博]也同样认为,从宏观面来看,近期公布的汇丰PMI数据仍然在50以下,并且创了几个月以来的新低。PMI数据有一定的预见性,也就是说在三季度我国经济仍然会保持相对比较低的状态,还没有到上升周期。在经济不断下行的情况之下,上市公司特别是周期类上市公司的盈利还会进一步走低,这也是影响市场的一个主要因素。

  与此同时,博时基金宏观策略部总经理魏凤春[微博]也认为,国内6月的工业增加值同比增速再次降至8.9%,工业企业产出缺口自4月脉冲走高后,连续第二个月回落。投资增速继续下滑,制造业降幅最大,而地产和基建也均有不同程度的下滑。6月份的消费增速虽然升至13.3%,但较多行业仍呈现出下降态势,仅汽车和通信类上升较为明显,这一系列偏弱的宏观数据继续印证当前的经济运行,尤其是传统周期性行业的疲弱。政策无强烈刺激的意愿,基建投资减弱,而信息、电信及广电等行业的投资增速上升,说明这些新兴行业正受到资本的关注,而反映在目前上市公司披露的半年报业绩上,全年非金融上市公司盈利增速低于10%的概率在加大,多数行业的盈利增速仍略显疲态,盈利较好的企业更多出现在新兴行业。

  ◎大机会在于挖掘新兴龙头

  在一些基金经理看来,目前首先要做的就是快速适应市场已经出现的新逻辑,能否适应和理解这种核心逻辑的变化成为机构投资者战胜市场的关键。国投瑞银新兴产业基金经理孟亮认为,以科技股为例,其根基是投资者看好科技未来的市场化需求。“科技股有望根植于3D、新材料、物联网等新技术为主体的企业而显著改变未来中国的经济增长方式,而这一领域已经逐渐产生实际利润,未来其增长速度可能远远超越传统产业。”孟亮判断,目前中国处于产业结构调整和转型的重要阶段,新兴产业将会表现出大幅超越经济平均水平的增长能力,自然可以获得超额的上涨空间。

  “新蓝筹的投资逻辑是宏观经济弱复苏、资金面比较宽松,传统意义上的蓝筹股如钢铁、水泥、煤炭、金融等盈利较差,投资机会有限。相反,有高速成长的企业代表经济结构转型的方向,投资价值突出。”孟亮认为, A股投资者历来是选择成长股,在当前经济转型的背景下,有色、煤炭等价值股有脉冲式的反弹机会,但不会有趋势性的大行情,未来的大行情还是在新兴产业板块中所形成的一些新蓝筹品种上。

  大摩华鑫基金公司投资总监钱斌在接受本报记者采访时认为,市场的风格转换早已在三年前逐步确立,2010年以后的市场风格都是偏向新兴和成长的风格,今年的市场风格也总体上延续了过去三年的市场特征。他认为,传统的以投资拉动的经济增长模式早已不能适应新的社会发展,这已经是一个常识性的预期,未来的经济增长模式就是朝向科技、环保、文化传媒等方向前进,这些领域极有可能出现市值巨大的优质公司,而目前的市场行情特征反映了资金对这方面的一些预期,因此在操作上仍将重点照顾这类具有较大成长动力的新兴行业。

  新兴产业是未来国内经济模式的主要驱动力,显然并非某些基金经理所言创业板已进入最后的疯狂阶段,但资金对创业板的疯狂挖掘确实已经脱离了基本面。南方基金杨德龙表示,投资者很多都是以炒短线为主,创业板中间可能有5%左右的公司是真正具有成长性的,将来可能在经济转型、产业升级中获利。但是多数创业板公司现在泡沫已经非常明显,并已经在构筑头部,下一步可能会出现比较大的回调。对于创业板的炒作今后也会出现比较大的分化,一些真正被机构看好,有成长性的个股还会创新高,但多数创业板个股会面临比较大的调整,而在创业板有比较大的调整后可能才会迎来好的买入时机。

  长城基金相关人士也认为,TMT是今年涨幅最大的板块,也是各基金重点关注的板块,TMT既代表了全球科技发展的方向,也代表了国家经济转型的方向,行业未来的成长性也是有保证的,长期看好。但由于短期涨幅过大,未来一段时间TMT板块可能要震荡消化巩固,这个过程也会出现股价分化。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

本文由上海时时乐计划发布,转载请注明来源

关键词: