基金憧憬下半年现拐点,下半年机会在个股

作者:股票论坛

  □本报记者 李良

  整个市场来看,还是缺少趋势性的投资机会。下半年更多应把握行业机会与个股机会。

  A股跌破所谓的“钻石底”后,市场恐慌情绪再度蔓延。不过,在部分基金经理的眼里,所谓的“钻石底”在市场趋势中并无实质意义。相反,他们认为,伴随着A股的过度下跌,市场中积蓄的反弹动力也会更强,在下半年投资者或能看到一波强劲的反弹行情。光大保德信基金更是在下半年策略报告中明确指出,经济、政策、流动性、盈利等在目前都处于由坏变好的“拐点”时期,正是因为处于“拐点”时期,下半年市场将会和上半年一样在纠结中震荡前行,且向上空间大于向下空间。

  文/本刊记者 冯庆汇

  把握“结构性”机会

  上证综指再创新低,一度被认为的 “钻石底”也未守住。投资者对市场的恐慌情绪渐趋蔓延。

  虽然A股的走弱令普通投资者烦恼不已,但今年业绩表现亮眼的基金业,却显得从容不迫。

  趋势难有机会

  光大保德信表示,对于未来市场表现不用悲观,相反,乐观是更优的选择。光大保德信在下半年策略报告中指出,今年以来,地产、券商、家电等早周期行业的表现优异,成为市场最大的亮点。这验证了经济、政策、流动性、盈利等正处于由好变坏拐点时期的观点。虽无法精确判断转过这个“弯”需要多长时间,但可以确定的是这个拐“弯”已经出现。

  兴业基金投资总监王晓明认为: “当前市场只是2008年的延续而已,市场高点在2007年已出现,到目前为止全是小波段。市场还是在寻找一个相对均衡的底部,只有寻找到一个趋势性的时间段,找到新的产业性突破机会,整个市场才会形成比较好的大的反弹机会。”

  而基于对下半年市场向上空间大于向下空间的认识,光大保德信进一步指出,下半年与上半年一样,更多应把握行业机会与个股机会:地产、券商、白酒、医药、汽车、工程机械、商业、水泥、煤炭等行业相对更值得关注,但更可能表现为阶段性轮动行情,而其他行业或因不合经济时宜、或因权重太小,更适合精选个股。

  王晓明认为,欧债在下半年迎来偿债高峰,整个市场外围情绪和外围需求整体上讲还不是那么乐观。其次,中国经济高速增长的时代已经彻底过去。从上半年来看,工业增加值、GDP增速、主导行业增速等都进入下降周期。

  天治基金宏观策略分析师寇文红则表示,7月经济增速会略微反弹,初步预测同比大约在9.5%,环比在0.76%,届时有助于改善市场情绪;此外,近期央行可能降低存款准备金率,对股市是个非常微弱的利好。寇文红同时表示,总体上看,近期缺乏决定性的利好利空,因此预期大盘将继续小幅下跌。不过,8月9日发布的工业增速数据可能会改善市场情绪。因此目前宜继续耐心等待反弹时机。

  虽然监管层出台了一系列政策稳增长,但也只能使经济下滑的风险后移,而无法改变大趋势。他判断,随着政策,包括货币政策或者是财政政策的转向,短期内会有一些企稳的迹象,但对整个市场来讲,无论是经济还是股票市场,反弹空间都不大。

  密切跟踪政策变化

  王晓明认为,真正让经济重新复苏是大规模的财政投资增加还有银行的放水,降息或是降准在某一个阶段或者某种程度上能够缓解企业经营成本上的压力,但是在传统经济增长模式下,其效果有限。

  不过,虽然基金经理们对下半年市场空间充满遐想,但这一切,都必须建立在政策符合预期的前提上。

  从目前整个市场估值水平来看,王晓明认为是处于一个较低时间段,但是不能说是历史最低水平。随着企业盈利下滑,从PB角度来讲还有一定的空间。“个人感觉权益类资产肯定是风险程度比较高,因为到目前为止,我们很难下一个结论说市场已经调整结束了。但是也不排除说,可能会在某些阶段出现一些反弹。从整个市场来看,还是缺少趋势性的投资机会”。

  针对国内经济下滑的问题,光大保德信分析认为,尽管中国中长期经济确实面临结构性减速,但并非无解。其具体措施包括垄断领域的开放、融资体制的改革,以及传统制造业领域竞争力的提升等。从我国政府目前已公布的调控政策来看,上述中长期改革正在进行中,所以对未来中国经济仍应保持信心,而且经济下台阶并不代表市场也随之趋势性向下。

  王晓明认为,当前市场处于中短期都比较纠结的阶段,未来经济增速下台阶,在利率市场化背景下,固定收益类投资确定性较强,但从5年来看,股市也有机可寻。“即使现在我们对整个市场看得比较悲观,但是从中期来看,股票市场肯定是有机会的”。

  不过,也有基金经理在接受采访时表示,由于中国正处在经济结构转型的关键期,各种力量的角力错综复杂,因此政策的走向也并非单一直线,不同时期常会出现不同的调整,因此,虽然从乐观角度和正常逻辑来判断,进一步的改革和政策放松是值得期待的,但也需要警惕房地产行业的风险和通胀再度上扬的压力所导致的政策波动。因此,在下半年的投资中,投资者仍需要密切跟踪政策变化,并相机做出抉择。

  个股策略

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  光大保德信基金认为,地产、券商、家电等早周期行业的表现,验证了经济、政策、流动性、盈利等正处于由好变坏拐点时期的观点。因此,对于未来市场表现不用悲观,相反,乐观是更优的选择。

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  基于对下半年市场向上空间大于向下空间的认识,光大保德信认为,下半年与上半年一样,更多应把握行业机会与个股机会。地产、券商、白酒、医药、汽车、工程机械、商业、水泥、煤炭等行业相对更值得关注,但更可能表现为阶段性轮动行情,而其他行业或因不合经济时宜、或因权重太小,更适合精选个股。同时,还应警惕房地产市场崩盘引发银行危机,物价、房价的快速反弹引发政策从紧等下半年可能出现的风险。

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  兴业基金王晓明则看好四大行业机会:第一大类,就是需求稳定的大众消费品。比如品牌服装、食品饮料、医药、医疗服务、旅游、消费电子等,这些行业都会成为资金可能的避风港。在经济下滑当中,这些企业会相对稳定,但是并不代表没有风险。不过从更长周期来看,也许这些企业能够穿越周期。第二类是成本压力比较轻的传统行业,比如说火电。第三是受益于整个制度性改革红利行业,像保险、证券、铁路、邮政、三网融合等。最后就是兴业全球一直比较坚持的,寻找下跌安全保护的品种。

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